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上個星期大陸A股暴跌大漲，股市指數坐雲霄飛車。尤其是股市暴跌3天，上海綜合指數跌幅達7.42%。這既是全球股市下跌最大的市場，也是6年來大陸A股暴跌幅度最大的一次。擔心崩盤捲土重來if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 從1990年以來，大陸股市已經走過25年，由於是從計畫經濟條件下發展而來，開始時不僅規模小，而且相當不成熟，從而股市對實體經濟的影響不是很大，過去政府對股市的發展，關注度不高。2007年10月，上海綜合指數上漲到6124點，之後2008年暴跌到1649點，跌幅達70%以上。從那時開始，A股長期徘徊在2000點至3000點左右，有7年時間的低迷。所以投資者很是擔心，當前股市暴跌是否會回到2008年。A股的下跌，很大程度與上漲太快太急有關。今年以來，升得最多的股市（上海綜合指數今年以來上漲27%，2014年第4季度則上漲37%），這個月調整幅度也是最大。上海綜合指數這幾天下跌了7.42%，因為今年以來它也上漲得最快。同樣，這幾天歐洲股市普遍下跌2%至3%，香港恒生指數也下跌3%，香港國企指數下跌4.59%，都在於這些都是今年以來上漲較快的股市，下跌起來肯定會多一些。而今年表現不好的道瓊指數這幾天不僅沒有下跌，反之還有0.01%升幅，巴西及印尼的股市這幾天同樣在上漲。可見，這波大陸股市下跌更多的是獲利回吐。當前國際上的各國國債市場也如此，今年上漲得較快國債，最近下跌也很厲害。當前大陸A股不僅沒有走出「政策市」的窠臼，而且還在於因為政府關注更多，當前大陸A股的上漲或下跌，更是看政府眼色。如果政府的眼色要讓股市下跌，那麼A股的大跌就會成為一種趨勢。如果政府讓大陸股市實現其經濟目標，那麼股市可以下跌，但大勢不會改變。即股市的下跌調整只能是短期的，而不會持續時間太久。有人用以往大陸股市「牛市」時間性，分析當前大陸A股牛市的長短，這種分析只有一點歷史的參照性，但價值同樣不會太大。因為，那個時期政府的股市目標，與現在完全不一樣。任務達成股市回魂我早就指出，當前大陸政府之所以對股市關注多，就在於希望股市繁榮能夠救經濟。因為，當前大陸經濟處於轉型期，傳統經濟失去了經濟增長動力，而新興經濟又沒有發展起來，如美國那樣，如果股市繁榮，不僅可以降低金融市場融資成本，激勵企業增長投資，降低金融市場之風險，也能夠引發居民的財富效應，拉動大陸居民之消費。同時，也可能利用股市，加大國有企業改革力度，減輕政府財政負擔及拉動GDP增長。有研究指出，如果大陸股市繁榮，它可提高GDP近1個百分點的增長。因此，當這些任務沒有完成之前，大陸政府根本不會讓股市重新回到持續低迷的狀態。當然，當A股上漲過快，出現市場所認為「瘋牛」時，股市出現向下調整，是沒有什麼不可以的事情。因為，這種調整只是為了股市更持續的繁榮。無論是「瘋牛」還是「慢牛」，當前大陸的政策目的，還是在於如何充分發揮股市之功能來救經濟，當前大陸A股也不可能出現2008年那種股市一直暴瀉的情況。投資者把這點看清楚了，就能夠看到當前大陸股市之大勢了。這樣才能既把握好當前股市的投資機會，也能降低自己投資的風險。（作者為大陸社科院金融研究所研究員）
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